KĘTY: wyższa marża operacyjna, mniej gotówki z działalności
W II kwartale 2026 roku Grupa Kęty zwiększyła zysk operacyjny o 35,3% r/r, szybciej niż przychody, które wzrosły o 14,7%. Jednocześnie gotówka z działalności operacyjnej spadła o 36,2%. Większe wypływy związane z zapasami i należnościami przeważyły nad poprawą przepływów przed zmianą kapitału obrotowego.
Wynik rośnie szybciej niż sprzedaż
Wszystkie kwoty w mln zł. Porównanie dotyczy II kwartału, dane skonsolidowane.
| Miara | 2026 | 2025 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Przychody | 1 654 | 1 442 | +14,7% |
| Zysk operacyjny (EBIT) | 318 | 235 | +35,3% |
| EBITDA | 379 | 295 | +28,5% |
| Zysk netto akcjonariuszy jednostki dominującej | 241 | 169 | +42,6% |
| Gotówka z działalności operacyjnej | 146 | 229 | -36,2% |
Marża EBIT wzrosła z około 16,3% do 19,2%, czyli o 2,9 pkt proc. Marża EBITDA wyniosła około 22,9% wobec 20,5% rok wcześniej. Obie marże oraz dynamiki w tabeli obliczono z kwot raportu zaokrąglonych do milionów złotych.
Największy przyrost EBIT w opakowaniach giętkich
Segment Opakowań Giętkich zwiększył EBIT z 58 do 113 mln zł, dając największy przyrost, 55 mln zł. Wyroby Wyciskane dołożyły 19 mln zł, a Systemy Architektoniczne 18 mln zł. W Osłonach Przeciwsłonecznych EBIT pozostał na poziomie 53 mln zł. Po uwzględnieniu poprawy o 1 mln zł w pozycji „Inne” i pogorszenia o 10 mln zł w wyłączeniach konsolidacyjnych przyrost EBIT całej grupy wynosi 83 mln zł.
Według zarządu wzrost przychodów w całym I półroczu wynikał głównie z większej sprzedaży ilościowej i wyższych cen produktów. Zarząd wskazał też częściowy dodatni wpływ rotacji zapasów na półroczny zysk ze sprzedaży przy rosnących cenach surowców. To wyjaśnienie dotyczy półrocza; nie określa liczbowo wpływu tych czynników na EBIT samego II kwartału.
Zapasy i należności pochłonęły więcej gotówki
Przepływy operacyjne przed zmianą kapitału obrotowego wzrosły z 300 do 381 mln zł. Jednak zmiana zapasów obniżyła kwartalne przepływy o 163 mln zł wobec 24 mln zł rok wcześniej, a zmiana należności o 89 mln zł wobec 1 mln zł. Te dwie pozycje pogorszyły porównanie r/r łącznie o 227 mln zł.
Częściowo równoważyły to korzystniejsze zmiany zobowiązań krótkoterminowych bez kredytów i leasingów (+37 mln zł r/r), rezerw (+5 mln zł) oraz niższy zapłacony podatek (+21 mln zł). Wraz z poprawą o 81 mln zł przed zmianą kapitału obrotowego daje to spadek gotówki operacyjnej o 83 mln zł, do 146 mln zł. Samo to uzgodnienie nie dowodzi problemów ze ściąganiem należności.
W kolejnym raporcie warto sprawdzić, czy zapasy i należności nadal pochłaniają gotówkę oraz czy wyższej marży operacyjnej towarzyszy poprawa przepływów.
Źródło i zakres
Analiza opiera się na skonsolidowanym raporcie Grupy Kęty za I półrocze 2026 roku i porównaniach prezentowanych w tym dokumencie. Dane za II kwartał 2026 i II kwartał 2025 nie były przedmiotem badania ani przeglądu biegłego rewidenta; sprawozdanie półroczne za 2026 rok poddano przeglądowi. Analiza nie ocenia bieżącej ceny akcji ani przyszłych wyników.
Raport Grupy Kęty za I półrocze 2026 roku. Strony pliku PDF: 8 (wyniki), 13 (przepływy), 21-22 (segmenty), 30 (wyjaśnienia za I półrocze), 14 (zakres przeglądu).